日本股市四个多月大涨45%

新闻速递

如果近日迭创新高的美国股票已经算是“牛气冲天”的话，那么日本股市的涨幅堪称“牛群”效应，这个几乎被遗忘的全球第二大股票市场让投资者惊讶得“下巴掉在了地上”。

自从去年11月25日创下8135.79点的阶段性低点以来，日经225指数已经累计上涨45.48%，今年初至今也累计上涨了29.72%。截至4月12日收盘，该指数收于13485.14点，为2008年8月以来的新高。

“安倍行情”

本次日本股市罕见的上涨被理所应当地授予了“安倍行情”的美称，而且呈现出愈加疯狂的态势。

与日本股市疯狂上涨相伴的是日元的持续贬值，也正是由于日本首相安倍晋三所提出的量化宽松政策，促使日元汇率全面走软，提振出口类个股带领大盘直线上扬。

数据显示，丰田汽车(行情 专区)在过去三个月上涨了35%，而夏普公司的股价也几乎翻倍。

金融和房地产类股这两大行业是日本央行宽松政策最直接的受益者。其中，三菱UFJ金融集团、瑞穗金融集团就是其中的代表性公司。

对于已经饱受打击的日本企业而言，日元的贬值也点燃了他们期盼已久的盈利希望。日本大和证券预计，2013财年日本200家大型企业的盈利增速将达到13%。与此同时，许多日本企业的股价也跟着水涨船高，自去年11月中旬以来，索尼公司股价累计涨幅已超过50%。

在这样一种宏观背景之下，本次日本股市罕见的上涨被理所应当地授予了“安倍行情”的美称，而且呈现出愈加疯狂的态势。

4月4日，日本央行承诺在不到2年时间内向经济注入1.4万亿美元，这一激进押注引发日元汇率大幅走低，国债收益率降至历史新低，日本股市发动了新一轮的上涨。自4月4日以来，日经225指数在6个交易日中累计涨幅接近14.22%。

不过有分析人士指出，近日日本国内最新经济数据趋好也改善了投资者心理。日本政府3月8日公布的数据显示，去年第四季度日本实际国内生产总值由初步统计的负增长0.4%上调为增长0.2%，这是日本经济连续两个季度萎缩后首现正增长。

此外，近期欧美股市连创新高，也支撑了日本股市的上扬。以外向型经济主导的日本股市历来与欧美股市行情息息相关，欧美股市“风吹草动”，往往都会牵动日本股市的神经。近来美股连创历史新高，欧洲股市也创四年半新高，市场对欧美经济乃至全球经济复苏的期待升温，也令投资者大胆买进日本股票。

逐利资金持续流入

他们现在除了买进日本股票外缺乏更好的选择。一方面欧洲仍陷于债务和就业泥潭，另一方面美国股市估值也持续走高。

有分析人士指出，本次强力拉升日本股指的主力军是海外投资者，占日本股市交易量的六成左右，而他们现在除了买进日本股票外缺乏更好的选择。一方面欧洲仍陷于债务和就业泥潭，另一方面美国股市估值也持续走高，而日本是全球最具价值洼地的市场，股价上涨的可能性最大。

美国全球投资基金研究公司(EPFR)数据显示，过去14周中有13周，资金都呈现出持续流入日本股票市场基金的趋势。

另有数据显示，目前日经指数225只股票的平均前瞻市盈率为12.5倍，低于众多亚洲国家的平均水平，但仍高于其邻国韩国9倍的前瞻市盈率。

奥克马全球基金(Oakmark Global fund)联席经办人罗伯·泰勒( Rob Taylor)则认为，对于那些喜欢“捡便宜”的投资者而言，日本股市隐藏着许多诱人的投资机会。

然而，S&P Capital IQ的全球股票策略分析师艾里克·杨(Alec Young)指出，日本市场的静态市盈率为16倍，高于其他市场，但相对于其历史最高水平并不算高。在上个世纪80年代，日本股票市场在泡沫破灭之前的那段时期的市盈率高达40倍。

洛杉矶对冲基金共同财富机会资本(Commonwealth Opportunity Capital)首席投资官亚当·费舍尔(Adam Fisher)称，眼下日本股市是全球范围内交投最活跃的。日经指数去年底以来的上涨行情令费舍尔的基金受益。

不过，日本国内的投资者则相对谨慎。东京证券交易所近期的数据表明，自去年10月26日以来，日本国内机构特别是信托银行(行情 专区)每周都在净卖出日本股票。

虚幻的牛市？

高盛上调了对日经指数的预期，由15000上调至16000点，并指出这次日本有可能走出流动性陷阱，使国内经济站稳脚跟。

即便本次日本股市的牛市行情已经持续3个多月，但市场仍不乏乐观看法。投资者越来越确信：如果央行新行长黑田东彦领导的日本央行践行其将采取积极措施帮助日本经济摆脱通货紧缩的承诺，那么股市还将继续走高。

总部设在蒙特利尔的斯坦伯格资产管理公司(Steinberg Wealth Management)CEO 罗恩·斯坦伯格(Lorne Steinberg)目前管理着1.5亿美元的基金，其中有1/3的资产都投入到日本股市之中。他指出：“虽在未来有可能回调1000点，即下跌约8%，但中长期仍看涨日本股市。未来2~3年，日本股市还将大幅上涨。”

景顺投资(Invesco investment)的投资总监兼首席基金经理杉尾邦彦发表报告， 预期日本股市今年会继续上涨。他认为，日本股市在过去25年长期表现落后，虽然净流入日本股票市场的金额超过1万亿日元， 但大部分国际投资经理于日本的投资仍然处于偏低比重， 预计投资者会继续增加日本股票的投资比重，资金流入日股随时可能超过数万亿日元，带动日股持续走强。

但也有一些投资人士开始关注日本股市的投资风险，尤其是这个国家目前的债务水平已经高达GDP总额的135%，而且依然存在通缩风险，也有人对黑田东彦能否在两年内实现2%的硬性通胀目标持怀疑态度。

芝加哥对冲基金哈里斯联合公司(Harris & Associates)投资组合经理大卫·赫洛(David Herro)称，从本质上说，日本央行的任务并不是要实现一个可量化的通胀目标，而是要彻底地打消民众的通货紧缩预期；虽然硬性通胀目标是2%，但实现1%的通胀率就可以达到这一目的。

信金资产管理公司(Shinkin Asset Management)基金经理藤原直树(Naoki Fujiwara)认为，虽然央行不大可能在两年内实现2%的通胀目标，但日经指数在年底站上14000点是完全有可能的。

4月11日，高盛首席日本策略师三井凯西(Kathy Mitsui)上调了对日经指数的预期，由15000点上调至16000点。她指出，这次日本有可能走出流动性陷阱，使国内经济站稳脚跟。尽管这是未来日本股市持续上涨的主要动力，国内零售投资者参与度增加的潜在可能性也将有助于股市。

另有路透社的调查显示，投资者改变之前保守预期，预计全年日经指数将上涨至14500点。

尽管如此，也有投资人士担心，这次日本股市的复苏只是资产泡沫催生出的一次“海市蜃楼”现象。量化宽松初期刺激的是资产价格的快速上涨，但这不是资产价值在上升。货币刺激出来的必将是短期的虚假繁荣，终究会让虚假繁荣的泡沫破裂。