中国有两个典型的“资源型行业”，一个是煤矿开采，一个是地产开发。两者的盈利逻辑高度一致，其利润很大程度都来自于在“资源”并未完全市场化的条件下，特许经营者对“资源”的低成本占用。地产商的“资源”是资金，资金的占用成本即对应着盈利能力。

　　10多年的楼市调控，真正对地产商形成“实质性打击”的是2010年开始的再融资暂停，这将地产商最廉价的融资渠道一刀斩断。8月以来，借着城镇化、旧城改造等工程的东风，地产商试图重新打通这条途径。此举并非因为地产商缺钱，而是它们嫌钱还不够便宜。

　　就地产商的融资能力而言，中国的金融资源配置体系正成为一个“漏斗”，广阔的漏斗口将所有逐利资金纳入，但细小的漏嘴只连着房地产一个行业。“中国版量化宽松”政策释放的海量资金，便是通过这个“漏斗”源源不断地坠入了房地产的杯底，让地产商成为资本的一号情人。

　　“坚挺”的逻辑

　　对“房市唱空者”和寄希望于楼市调控的“无房一族”来说，2013年的七八月份可能让人备感沮丧。

　　两家民间机构的数据无疑加重了这种情绪。中国房地产指数系统的数据显示，8月份，中国100个城市新建住宅平均价格较上年同期上涨8.6%，7月份的同比涨幅为7.9%；易居中国则追踪了288个城市的一手房价格指数，结果显示，该指数8月份较上年同期上涨11.2%，7月份同比涨幅为11.4%。

　　房价为什么越调越高？按照一般的企业财务规律，当融资困难或出现资金链断裂危险时，企业便可能将存货降价销售，以加速资金回笼。但这个规律似乎不适用于中国的房地产商，它们目前的负债率普遍超过70%，但不为信贷收紧所动。

　　“资金渠道不畅，不等于地产行业都缺钱。”地产金融专家、上海华东师范大学东方房地产学院常务副院长华伟对记者分析，7月房价的上涨，至少说明主要地产商手中不缺钱，即便部分地产商缺钱，也没有达到必须降价以加快资金回笼的地步。

　　2013年上半年，不少银行数月内多次内部下发通知，要求按照监管部门要求对房地产开发贷“严控规模”。一家股份制银行深圳分行的支行副行长更对记者透露，包括“五大行”和平安、中信等股份制银行在内都已对开发贷款持“保守态度”，部分银行已实行“名单制”，即下级分支只对总行名单上列出的地产商给予信贷额度，名单之外基本上不贷。

　　该支行副行长说，每家银行的“名单”上，少的只有20家，多的也就100家左右。考虑到国内房地产企业数量上万，“名单制”意味着多数地产商要从大中型银行获取开发贷款将变得异常困难。此外，央行不久前发布的《2013年上半年金融机构贷款投向统计报告》也显示，第二季度末，尽管地产开发贷款和房产开发贷款均出现同比增长，但增速已分别比上季度末低了4.2和1.3个百分点。

　　“名义上不贷，但除了地产商，还有什么项目能贷出去那么多钱？”一家长三角小型商业银行的内部人士对记者说，中小企业不振，银行要盈利，只能和地产商发生业务，而业务中最火的通常是地产信托。该观点的有力支撑来自于中国信托业协会的统计数据，今年上半年，房地产信托新增3075.8亿元，与去年同期相比，增长154%。

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