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　　新浪财经讯 美东时间4月13日上午IMF[微博]官员表示：“过去几个月所看到的动荡并未完全消退，为确保全球稳定，我们需要采取更多行动。预计世界产出在今后五年内可能比基线预测水平下降近4%，这大体相当于失去一年的全球增长。”

　　最新发布的《全球金融稳定报告》显示，中国政府已在推动改革方面取得进展，但转型过程仍具有内在复杂性。

　　IMF官员指出，对中国而言，企业与银行间的关联至关重要。中国虽然在经济再平衡方面取得进展，但由于经济增长放缓和企业利润率下降，企业的健康状况在恶化。这体现在那些没有足够盈利来支付利息的企业，其持有的债务所占比例不断上升。这一衡量指标（“在险债务”）已高达中国上市企业债务的14%，与2010年相比增长三倍以上。

　　中国企业面临的更大压力对于中国银行来讲非常重要。《全球金融稳定报告》估计，中国可能处于风险之中的银行贷款近1.3万亿美元。这些贷款可能转化为约占GDP 7%的潜在银行损失。鉴于中国现有的银行和政策缓冲以及经济的持续强劲增长，这一数字可能看起来很大但还是可控的。

　　同样重要的是，中国政府已意识到这些脆弱性，正在采取措施解决企业负债过高的问题。然而，鉴于这些脆弱性的严重程度，需要实施大刀阔斧的政策行动：

　　1）解决企业债务积压问题

　　2）增强银行实力

　　3）提升监管框架，为日益复杂的金融体系提供支持。

　　此外，报告分析了过去六个月中导致全球金融稳定风险加剧的因素。

　　首先，经济增长和通货膨胀前景减弱且变得更加不明朗，市场情绪低迷不振，所以宏观经济风险已上升。

　　其次，大宗商品价格的下跌以及对中国经济的担忧给新兴市场和发达经济体信贷市场带来压力。

　　最后，市场担心不堪重负的货币政策能否抵消经济和政治风险加剧的影响，因此，对政策牵引力的信心已下滑。

　　报告指出，今年早些时候，市场对以上情况做出了消极反应。全球股市下跌，波动性急剧上升，对发达经济体陷入衰退的担忧加剧，银行股票价格再度承受压力。

　　相比今年2月中旬的低谷，当前的市场形势已显著好转。股市已弥补了大部分损失，石油价格已经回升，波动性已下降，经济情况有所改善。欧央行[微博]强化了政策行动，美联储在提高利率方面采取了更谨慎的立场，这些都促使了市场形势的好转。中国也已加大力度增强政策框架，以支撑经济增长，稳定汇率。

　　IMF官员表示：“本期《全球金融稳定报告》讨论的一个主要问题是，我们过去几个月看到的动荡，目前是已安全消退？还是发出了一个警示信号，表示需要采取更多应对措施？我认为是后者：为确保全球稳定，我们需要采取更多行动。”

　　若不采取更均衡有力的政策组合，市场可能再度发生动荡或动荡加剧，并可能形成信心不振、增长疲软、金融条件收紧、债务负担加重的恶性循环。这或导致全球陷入经济和金融停滞状态。在这种情况下，IMF预计世界产出在今后五年内可能比基线预测水平下降近4%。大体相当于失去一年的全球增长。

　　那么需要采取哪些行动才能摆脱现状？在政策制定方面，需要采取集体行动应对三重全球挑战，即发达经济体尚未解决的危机遗留问题，新兴市场的严重脆弱性，以及系统性的市场流动性风险。

　　发达经济体的危机遗留问题

　　这其中最重要的则是银行问题。因为银行在为经济提供融资方面发挥着关键作用。对发达经济体而言，银行的安全性目前已显著提高。但在今年初，随着经济前景减弱且变得更加不明朗，银行承受了相当大的市场压力。

　　但是，银行也面临着重要的结构性挑战。它们需要适应危机后的新现实，应对盈利能力的持续下降。发达经济体的许多银行都面临重大的业务模式挑战。IMF官员指出：“我们估计这些银行约占发达经济体银行资产的15%。”

　　在欧元区，市场压力凸显了长期存在的遗留问题。高额不良贷款迫切需要通过一项全面的战略来处理，而银行体系的过剩产能（即银行过多）需要逐步化解。欧洲还须完成银行业联盟，建立共同的存款担保制度。

　　新兴市场

　　大宗商品价格的急剧下跌加剧了企业和一些国家经济的脆弱性，导致经济和金融风险高居不下。在债务多年不断增加后，新兴经济体目前面临着增长放缓、信贷条件收紧、资本流动起伏不定的困难局面。到目前为止，许多经济体在这一困难环境下表现出了非凡的抗冲击能力，这是因为它们明智地运用了经济繁荣时期积累起来的缓冲空间。但这种缓冲在迅速消耗，一些国家正在失去回旋空间。

　　随着企业部门健康状况恶化，特别是在大宗商品出口国和与大宗商品有关的行业，再融资压力可能会加剧。这可能对主权国家造成溢出效应，因为许多较薄弱的企业是国有企业。

　　在许多新兴市场中，银行缓冲普遍充足，但可能受到不良贷款增加的考验。这些相互关联性突出表明，必须密切监控企业的脆弱性，以透明方式迅速确认和管理不良资产，并提高银行的抗冲击能力。

　　最后，IMF官员表示：“货币政策仍至关重要，但仅靠货币政策是不行的。设计完善的结构性改革以及有利于经济增长的支持性财政政策十分关键。在全球层面上，还必须完成和实施金融监管改革议程，包括非银行方面的改革。” （冯昊 发自华盛顿）