学妹说：3月17日, 由以太携手斯道资本在上海举办了一场"科技驱动金融"的主题沙龙, 在现场, 斯道资本合伙人Albert就海外金融科技进行了演讲。学妹费劲心血终于把演讲稿给整理出来了, 满满的都是干货呦~~

　　Albert现场演讲照

　　我们今天的议题是海外金融科技，首先来简单梳理一下海外金融科技的分类。按金融应用类分，有投资理财、银行业务、借贷融资、支付、保险等类别；从解决方案层面，你能看到前台、中后台、交易撮合与清算平台等类别；从趋势看，它将涵盖金融服务普惠化、资本市场云服务化、融资借贷平台化、跨境支付便捷化等主题的内容，时间关系不能一一列举下面我们主要从几个趋势角度对海外金融科技做进一步的分析：

　　1. 金融服务普惠化——品牌建设无法跟上会出现瓶颈

　　在这个主题下，可以看到海外的监管比较严格，国内反而在这方面的发展是比较丰富的，但中国跟海外有一个共同的地方——服务不足的人群基数特别大，但是线下一对一服务的成本太高。所以有必要用自动化的方式来服务这个人群。这种2C的业务需要规模化的打法，拼的是品牌跟流量，边际成本在规模扩大后会减少很多，因此公司需要大量的资本。

　　海外以UI（用户界面）、UE（用户体验）为核心的公司，短时间内透过友好的UI体验快速地引来一些流量，但是随着时间的推移，如果没有建立一个公认、可信赖的品牌，发展到一个阶段就会遇到一些瓶颈。无论是在国内、国外，我们都看到上一波有一点市场估值存在泡沫的情况出现了。

　　我们可以看到在海外有很多发展很快的公司，国内也有类似的公司，这里有一些案例跟大家分享。在投资理财领域里，用机器人做资产配置的，也有富达所投资的公司。在这个领域里我们发现，投资人很多时候对一些新的品牌信任度不够，而技术并不是这个行业的门槛，就像富达、嘉信等庞大的资产管理机构学会了这套东西，最后以更低的成本服务大众人群，所以赢家反而是我们。我们的姐妹基金Arbor，富达是它主要的LP，它们投了针对低收入人群的借贷软件服务供应商Demyst Data，它的软件能让金融机构采集网络、社交、电信等数据，创造比较精准的客户资料，让银行能更准确地放贷给适合的人群。

　　但值得一提的是，无论是低收入人群还是年轻受众，随着时间的推移会逐渐升值到变成金融机构的主流。所以金融机构很多时候都非常有兴趣收入这些公司，比如Black Rock收购我们投资的Future Advisor,比如西班牙的第二大银行BBVA也收购了年轻人比较喜爱的网络银行等等。这些公司都有收购的价值。

　　2. 资本市场云服务化——服务成本已降至十年前1%

　　相比上一个主题，这个领域的市场关注度并不是那么高，在过去云服务在金融行业里边推进还是比较缓慢的。

　　出现这种情况的主要原因有两个，首先金融行业里边合规的要求特别高，造成了各种特殊系统集成的需求。第二，云服务的成本太高了。

　　但我们认为这些问题已经逐渐解决了。为什么？首先市场上已经有很多优秀的数据安全工具、安全基础需求就不用再担心了。第二，市场上有越来越多开放的服务接口，初创的公司不需要再做一套完整的系统，而是要专注优化业务上的环节。我举一些数据，2011年到2014年三年的时间公共API数量翻了三倍，可以看到市场的变化。

　　安全的问题解决了，丰富的接口也有了，那云服务可行吗？我们认为这个答案是肯定的。无论是存储、计算、传输还是其他的成本，我们看到这些成本已经减轻到十年前的1%，在这个基础上仍持续的降低。

　　在这样市场推动下面，这个市场到底有多大？美国金融科技云计算的支出三年之间（2012~2015）翻了一倍，达到了280亿美元，这个还是占美国IT总支出的6%，你可以想象未来的空间有多大。

　　这个行业里边有一些比较有趣、好玩的公司，我们在这里提到两家，一家是KENSHO，另外一家是Tradier，这两家都是富达所投的公司。KENSHO是一家非常有意思的公司，它对所有的经济事件都能作出智能分析，如果你是一个基金经理，你想知道苹果公司发布一个新产品出来，哪些股票会涨，涨的幅度有多大。这是比较简单的问题，但是你可以在这个基础上叠加N个问题。

　　以往这些都需要分析师做大量的专业知识，花时间、精力进行痛苦的数据挖掘，需要金融工程师进行复杂的数据分析、编程，可能需要几天的时间才能找到答案。但是KENSHO可以及时帮你计算这个答案出来，它将人工智能、大数据和云计算、语音识别这些技术用到金融分析领域，任何人都可以用这个工具做快速的分析，找到答案，让机器代替分析师的很多工作。如果大家有机会线上看看这个产品，我觉得很有意思。

　　另外一个是Tradier，也是非常有意思，使用它的证券交易PaaS服务就可以连接N个交易市场，任何系统的结构、参数上的变化Tradier都一站式为你解决。我们相信这些创新的云服务科技将会改变整个资本市场未来的运作模式。

　　3. 融资借贷平台化——中国将重现美国基础利率和消费信贷利差扩大的机会

　　无论是国内还是国外这个领域都在蓬勃发展。在美国什么驱动融资借贷平台化发展呢？客观因素是技术在发展，这让资产挖掘和风控的成本降低，更多的数据源和风控技术成熟使得更多的平台可以直接对资产进行评估、定价。另一方面平台型的解决方案也给投资人提供了足够的透明度，能更有效的撮合投资人减少中间成本。

　　主观上我们可以看到，传统的资产类别关联度非常高，而且在美国那样的情况下回报率比较低。所以驱动了另类资产投资的需求，近几年新的平台我们看到有股票众筹、消费信贷、线上中小型企业的贷款、房地产众筹等类别服务的发展。

　　为什么主观上的需求会出现呢？我们看看美国的利率变化图。可以看到美国过去二十到三十年，从1981年的基础利率15%一直下降到现在的0.3~0.6%。如果我们看消费信贷，它的利率还是能维持到10~12%之间的，消费信贷的利差逐渐扩大，推动了套利的空间，使得行业发展。中国现在利率也在下行周期里，综合消费金融人群对利率的敏感度相对来说比较低，我们认为这个行业在中国也有非常好的发展机会。

　　我们也对资产类别和切入的模式进行了分类。这张图显示了美国市场已经出现了不少成规模的玩家，中国跟美国相比市场还在起步阶段，中国发展速度比较慢一点是因为中国严重缺乏征信的体系。但随着越来越丰富的数据类型、越来越多有效的大数据模式在发展，市场出现了更多的商机。这也让创业公司有更大的机会填补还没满足的市场需求。

　　富达在这个行业里早期投资了美国第一家P2P公司Prosper。对于创新的融资借贷平台，富达不仅考虑股权投资，更有可能考虑作为机构投资者，为资产定价合理的平台提供资金端。海外大量的融资借贷平台，其中的资金端是机构投资者在参与，他们更有能力分散和承担风险，对是否能合理定价有更准确的评估。同时也可以让这些平台更专注于获取资产和进行风险评估，而不是把这些分到散户资金端。所以美国跟国内的打法是不太一样的。

　　4. 跨境支付便捷化——垂直领域方案提供者能与B端场景紧密捆绑才有利润空间

　　实际上这是资产交易电子化这个更大主题的一部分而已，但那个议题太大了，所以今天我们只是拿跨境支付这一块跟大家讨论。无论是在国内、国外，跨境支付的市场还是非常大的，从跨境商务、出行旅游到留学等都是非常大的场景。创新的公司有几种方式支持这样的业务。比如说跨境支付最大的领域，B2B领域，我们认为值得关注的是能为垂直领域提供定制的方案和增值服务的公司和场景B端紧密捆绑起来，从而造成利润空间。在跨境汇款方面，通过技术手段降低交易成本是关键，有P2P端对端、BlockChain区块链这些技术等等。

　　富达在这个领域里边也投了不少的公司，在跨境支付方面我们投了Flywire，他们也是抓住了高等教育这个庞大的市场，为高校提供线上跨境支付的平台服务。前几天我还跟Flywire聊过，我听到他们描述他们整个平台服务的深度确实做得非常深，跟高校里边捆绑起来，而且跟高校的关系是排他的。要做到这一点，可以看到他提供的附加值有多深。富达投资另外一家Recurly，虽然它不是一个跨境支付的公司，但他们也为商户提供有意思的增值支付服务，可以提供简便的循环支付解决方案。通过技术手段降低交易成本方面，我们姐妹基金Arbor投了ABRA，它们是利用区块链这个技术来提供跨境付款的服务。说到区块链的技术，利用它的应用场景就非常广泛了，包括证券交易、智能合同等等众多领域。更广泛的资产交易电子化也是我们关注的领域之一，但是时间关系我们不展开讨论。

　　刚才介绍了一些案例，某一个程度说明我们的投资理念是希望全方位帮助企业，无论是品牌的背书也好，金融产品上的支持也好，还是像刚才所说的在资金端提供合作。我们希望透过这些服务能为企业带来更大的附加值。